新城控股“二代”接任，王曉松臨危受命能否“挽回”市場信心？
7月3日，在午后新城控股集團股份有限公司（SH:601155、HK:01030，簡稱“新城控股”），港股股價閃崩23.86%后，晚間，新城控股緊急發布公告，確認董事長王振華因個人原因被刑事拘留，并緊急召開臨時董事會會議選舉王振華之子、總裁王曉松任公司第二屆董事會董事長。
突如其來的“黑天鵝”加快了新城控股的新老更替，而對于在新城至暗時刻臨危受命的王曉松來說，如何重塑品牌形象、鞏固現金流、化解三四線庫存問題等，都將成為這位年輕掌門眼下的難關。
王曉松臨危受命，新城或現連鎖反應
曾斷言“自己再干十年沒問題”的王振華在2018年8月辭去了新城總裁后，如今又因爆出個人問題，卸任了董事會主席的職務。
7月3日晚間，新城控股（SH:601155）召開了一場沒有王振華的臨時董事會，會議上，王曉松出任公司第二屆董事會董事長的議案獲得董事會的全票通過。
公開信息顯示，出生于1987年12月的王曉松，2009年7月畢業于南京大學環境科學專業，2009年8月進入新城B股工作，任常州公司工程部土建工程師。
2010年4月起，王曉松回到上海，第一站是出任新城上海公司工程部助理經理，隨后一路平步青云，在2013年2月4日，接任呂小平擔任新城地產股份有限公司總裁，成為當時A股最年輕的總裁。但在2016年10月，王曉松突然辭去總裁一職。彼時，王振華曾對外界稱，王曉松辭職是去深造、自己再干十年沒問題。2018年8月25日，王振華因工作原因辭去公司總裁職務，其子王曉松任公司總裁。
如今，不滿32歲的王曉松正式成為房地產行業TOP10企業當家人，而等待他的卻更多是眼前的難題。
7月3日，近年來多以業界“最大黑馬”身份現身的新城控股，遭遇到上市以來最大的“黑天鵝”的襲擊。王振華作為三家上市公司的實際控制人，包括A股上市的新城控股（SH:601155），港股上市的新城發展控股（HK:01030）和新城悅（HK：01755），除了A股收盤較早而未受影響之外，新城發展控股與新城悅均出現不同程度下跌。其中，新城發展控股股價出現閃崩，盤中股價一度下跌至7.68港元，跌幅超過20%至27.27%，截至收盤，新城發展控股報8.04港元，收跌23.86%。而新城悅當日收報價6.56港元，也急跌23.72%。
僅逾1個小時的時間，被投資者用腳投票的新城控股165億元市值轉瞬即逝，因休市而暫時幸免遇難的A股新城控股同樣岌岌可危。
新城發展控股7月3日股價波動截圖
“A股因為已經閉市暫未在股價上體現影響，但第二天股價肯定會出現波動。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對藍鯨房產表示。
對于本次事件對公司的影響，新城方面對藍鯨房產表示，董事長已經變更，公司目前生產經營活動正常。
不過，在業內人士看來，對于王曉松與他的新城控股而言，股價的下跌或僅僅是問題的開始。“股價下跌會引發債務的連鎖反應，影響企業下一步的融資計劃，必然影響公司未來的資金鏈運作。”柏文喜如是分析道。
而同樣對新城控股現金流產生巨大影響的是公司品牌的受損。從業界的討論來看，短期內新城品牌影響力下降是不可避免。其中，有觀點認為，對于很多高速奔跑的房企來說，以預收為核心目標的高周轉模式，是其對沖發展中資金成本壓力的最主要途徑。而此次新城品牌受損將加大公司回款的難度，增加資金鏈的壓力，進而可能產生一系列連鎖反應。
根據財報顯示，截至2018年年底，新城控股的負債總額2793.62億元，2018年年報資產負債率更是逼近89%。資產負債率在2019年一季度末雖有下降，但依然高達84.57%。從短期債務看，新城控股在手現金流雖然可以覆蓋公司22.7億元短期負債，但面對種種可能出現的變故，新城控股能否保持資金鏈的穩健仍是未知。
三四線戰略受阻，高庫存困境待解
除短期需要重點照拂的資金鏈問題之外，新城控股自身不斷增加存貨以及周轉率下降的難題或更為嚴峻。
2015年起，新城控股大力在三四線市場推動“吾悅廣場“，在去庫存效應下，其規模迅速做大。在過去三年內，新城控股銷售額展現出幾近連年翻番的驚人速度，從2015年的319億元到2016年的650億元，2017年成功跨入千億門檻達到1264億元，2018年以2210億元進入百強房企前10之列，行業“黑馬”新城控股僅用三年時間就在規模上趕超華潤置地（HK：01109）、世茂房地產（HK：00813）等老牌房企。
不過，隨著棚改紅利的逐漸減少，三四線城市的去化問題亦成為包括新城在內的很多房企不得不面對的難題。
在2018年年末，新城控股存貨同比大增90.59%，達到1455.73億元。今年4月初，上交所曾針對此向公司提出了問詢，并要求新城解釋其去化情況和存貨情況的區域分布特征。
在新城控股的回復中，新城控股位于三四線城市的存貨占比為61.44%，而該數值顯著高于公司在三四線城市的房地產合同銷售額50.72%的占比。
對此，新城控股也坦言，受調控政策持續影響，自2018年下半年至2019年一季度，公司三四城市房地產項目去化率同比有所下降。并表示，鑒于三、四線城市房地產開發銷售業務可能受當地人口增速及居民可支配收入整體相對偏低、購房政策調整等因素影響而波動較大，公司未來在三、四線城市的房地產開發及銷售存在不確定性。
據易居研究院的《中國百城庫存報告》顯示，三四線城市的庫存自去年11月份以來已連續出現同、環比正增長，基本面出現了明顯變化。
在此背景下，新城控股2018年存貨周轉率也從0.5上方直降至0.31，達到公司上市以來的最低水平，如何在行業基本面發生變化的環境中保持公司的頭部同樣是新城新當家人需要思考的重要問題。
伴隨著新城正式從王振華進入到王曉松時代，在至暗時刻完成新老交替的新城控股能否消化這些待解的難題？我們將持續關注。
